在“十三五”規(guī)劃預(yù)期、“水十條”發(fā)布、優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)等相關(guān)政策的刺激下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)在水務(wù)、固廢、土壤修復(fù)、大氣治理等領(lǐng)域，正在呈加速發(fā)展態(tài)勢(shì)。

資本的嗅覺(jué)是敏銳的，其在環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資也呈加速之勢(shì)：4月，清華控股等投資70億元入主桑德環(huán)境;8月，碧水源完成了62.31億元的非公開(kāi)發(fā)行計(jì)劃，其中國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行旗下子公司國(guó)開(kāi)創(chuàng)新資本出資54.34億元;由中植產(chǎn)業(yè)投資有限公司(下稱(chēng)“中植產(chǎn)業(yè)投資”)領(lǐng)投的格林美股份有限公司25億元再融資計(jì)劃也正在等待監(jiān)管部門(mén)的審批。

動(dòng)輒數(shù)十億元投資的背后，是各路資本對(duì)環(huán)保企業(yè)利用資本力量擴(kuò)大規(guī)模、并購(gòu)整合，成為細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)的預(yù)期。

對(duì)于那些已初具市場(chǎng)規(guī)模并擁有核心技術(shù)能力的優(yōu)勢(shì)環(huán)保企業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)之爭(zhēng)將更多地是資本之爭(zhēng)，如何更好地借力資本，和怎樣與資本開(kāi)展合作成為擺在他們面前的最大課題。

環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資加大

環(huán)保企業(yè)因其成長(zhǎng)前景一直不乏投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注。2012年，東江環(huán)保上市后，為其堅(jiān)守10年的中國(guó)風(fēng)投和永宣創(chuàng)投因此分別獲得了79.09倍和65.63倍的高回報(bào)(以發(fā)行價(jià)計(jì)算)，這堪環(huán)保行業(yè)投資的經(jīng)典案例。

但跟發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的國(guó)家資本和社會(huì)產(chǎn)業(yè)資本對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投入尚有差距。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2001-2012年以前，國(guó)內(nèi)環(huán)保投資占GDP比例大致在1%-1.9%之間。同期發(fā)達(dá)國(guó)家環(huán)保投資占比大約在2%-3%。

這與我國(guó)所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不無(wú)關(guān)系。在追求經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時(shí)期，中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展一直以正向制造為主導(dǎo)，而在環(huán)境逆向循環(huán)、逆向制造領(lǐng)域沒(méi)有形成很大的規(guī)模。

事情正在起變化，2012年以來(lái)，環(huán)境問(wèn)題引起決策層的高度重視，GDP增長(zhǎng)將與環(huán)境保護(hù)問(wèn)題統(tǒng)籌考慮。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)就曾公開(kāi)表示，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)在中國(guó)擁有巨大市場(chǎng)??鼓勵(lì)民營(yíng)和社會(huì)資本進(jìn)入這一領(lǐng)域。

投資必須緊密結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的一個(gè)重要特點(diǎn)，就是受政策影響顯著。如今，產(chǎn)業(yè)政策的明確使得產(chǎn)業(yè)資本布局環(huán)保行業(yè)的時(shí)機(jī)成熟。

環(huán)保部規(guī)劃財(cái)務(wù)司司長(zhǎng)趙華林在第八屆中國(guó)環(huán)境產(chǎn)業(yè)大會(huì)上預(yù)計(jì)，“十三五”期間，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的全社會(huì)投資有望達(dá)到17萬(wàn)億元。

政策的明晰使得包括清華控股和國(guó)開(kāi)行在內(nèi)的國(guó)有資本加大了投資環(huán)保產(chǎn)業(yè)的力度，但面對(duì)廣闊的環(huán)保市場(chǎng)，仍嫌不足。據(jù)中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿介紹，在巨大的資金缺口面前，政府出資只能占10%到15%，其余85%到90%需要民間出資。

中植企業(yè)集團(tuán)旗下的中植產(chǎn)業(yè)投資就是投資環(huán)保產(chǎn)業(yè)的民間資本代表。2015年以來(lái)，中植產(chǎn)業(yè)投資已將環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為最為重要的投資方向之一。

目前，由中植產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)投的格林美股份有限公司25億元再融資計(jì)劃正在等待監(jiān)管部門(mén)的審批通過(guò)。這將是中植產(chǎn)業(yè)投資成立以來(lái)最大的單筆投資。

中植與格林美的合作早在2014年8月就已開(kāi)始，斯時(shí)，雙方合作成立中植格林美環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金。該基金以環(huán)保產(chǎn)業(yè)為主題，在固廢處理、水資源回收與處理、工業(yè)節(jié)能等領(lǐng)域?qū)ふ覂?yōu)秀的成長(zhǎng)型企業(yè)作為投資選擇。

事實(shí)上，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的建立或?yàn)榄h(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供一個(gè)新的方向。2015年上半年,多家環(huán)保上市公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，基金規(guī)模均在10億元以上。

做有尊嚴(yán)的價(jià)值投資

對(duì)于資本能給環(huán)保產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的改變，中國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、格林美股份有限公司董事長(zhǎng)許開(kāi)華充滿期待。

“經(jīng)歷了近10年的初創(chuàng)+成長(zhǎng)期，中國(guó)國(guó)內(nèi)以中小民營(yíng)企業(yè)為代表的環(huán)保企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)水平已可比肩國(guó)際同行業(yè)公司。但中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)做大需要靠規(guī)模推動(dòng)。小打小鬧不行。”許開(kāi)華對(duì)記者表示。

“企業(yè)要做大，需要更多資源。”桑德環(huán)境文一波亦對(duì)媒體表示，桑德環(huán)境旗下業(yè)務(wù)已向平臺(tái)型發(fā)展，不追求控制，只想實(shí)現(xiàn)理想。

未來(lái)，環(huán)保行業(yè)將呈集約化、規(guī)?；陌l(fā)展趨勢(shì)。中間的橋梁就是資本，產(chǎn)業(yè)資本以戰(zhàn)略投資者身份進(jìn)入公司，有望讓國(guó)內(nèi)環(huán)保行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)向龍頭企業(yè)邁進(jìn);讓其從體量較小的環(huán)保企業(yè)，逐步發(fā)展成國(guó)際體量的大企業(yè)。

事實(shí)上，國(guó)際大企業(yè)的發(fā)展從未離開(kāi)過(guò)資本的支持。以2014年優(yōu)美科營(yíng)業(yè)收入達(dá)88億歐元的比利時(shí)環(huán)保企業(yè)優(yōu)美科為例，其目前兩大重要戰(zhàn)略股東黑巖集團(tuán)和GBL集團(tuán)分別投資于2009年和2013年，截至目前股權(quán)占比分別為5.33%和10.61%。

格林美的長(zhǎng)期目標(biāo)是做“中國(guó)的優(yōu)美科”，同樣也需要尋找戰(zhàn)略投資者的支持。

但環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資還具有前期資本開(kāi)支大、投資回報(bào)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。環(huán)保投資追求的是一種綜合效益，這不僅包括經(jīng)濟(jì)效益還包括環(huán)境效益和社會(huì)效益，而環(huán)境效益和社會(huì)效益是一種隱性效益，具有長(zhǎng)期性和滯后性，對(duì)于追求經(jīng)濟(jì)效益最大化的一般社會(huì)資本來(lái)說(shuō)，環(huán)保投資并非其投資的優(yōu)先領(lǐng)域。

這樣的特點(diǎn)，也就決定了什么樣的資本更能促進(jìn)該行業(yè)的發(fā)展。“上市公司需要找到長(zhǎng)期資金充沛，有志于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資者。對(duì)于只是意圖短期收益后撤出的資本，不是上市公司的優(yōu)選。”中植產(chǎn)業(yè)投資董事長(zhǎng)張旸表示。

不可否認(rèn)，進(jìn)入環(huán)保上市公司的資產(chǎn)也不乏看好短期收益的逐利資本。這類(lèi)資本往往在參與定增后，過(guò)了鎖定期就選擇退出。而鎖定期間，這類(lèi)資本更看重公司短期效益，忽視公司長(zhǎng)期發(fā)展。

“我們和產(chǎn)業(yè)資本的投資是有尊嚴(yán)的價(jià)值投資，賺來(lái)的不僅是錢(qián)，賺來(lái)的是對(duì)環(huán)境巨大的價(jià)值。”許開(kāi)華表示，產(chǎn)業(yè)資本更關(guān)注中長(zhǎng)期投資計(jì)劃，并評(píng)估中長(zhǎng)期投資計(jì)劃能不能有效實(shí)行等。這類(lèi)資本才是公司真正需要的，它將伴隨公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)發(fā)展左右。

值得一提的是，6月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下跌。除國(guó)家資本救市外，各上市公司紛紛發(fā)布增持計(jì)劃，包括公司大股東、高管在內(nèi)也加入進(jìn)來(lái)，以穩(wěn)定本公司股價(jià)。

7月10日，格林美公告顯示，中植產(chǎn)業(yè)投資及關(guān)聯(lián)企業(yè)從即日起三個(gè)月內(nèi)，以自有資金出資合計(jì)增持不超過(guò)3%的上市公司股份。

中植產(chǎn)業(yè)投資作為戰(zhàn)略股東的增持舉動(dòng)，本不必須，但卻是對(duì)于上市公司發(fā)展長(zhǎng)期看好的最有力表態(tài)。

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