魯北化工，近年風波不斷。

2007-2009年，魯北化工因連續(xù)3年虧損被暫停上市。

2010年，公司恢復上市，由無棣縣政府接管公司的大股東魯北集團，“馮氏家族”退出。

2012年，魯北化工競得魯北鹽化余下的60%股權，并“摘帽”擺脫“ST魯北”標簽。“煥然一新“的魯北化工還沒來得及大展拳腳，就有媒體爆出魯北集團的強堿污水赤泥處理池占農(nóng)田740畝，并且存在生態(tài)和安全隱患。

魯北鹽化“換血”出售

魯北化工收購鹽化資產(chǎn)分為兩步，先是于去年在山東省產(chǎn)權交易中心競得40%的股權，再于今年競得剩下的60%。耐人尋味的是，兩次收購股權之前，魯北鹽化各都經(jīng)歷了一次“換血”。首先在2011年初，魯北化工還未得到鹽化40%股權，魯北集團就向魯北鹽化增資了3億，鹽化當時的實收資本達到了4億。記者從其他渠道了解的，前次增資的過程中還發(fā)生了些曲折，因3億增資額中的2.8億為鹽田資產(chǎn)，但鹽田資產(chǎn)的產(chǎn)權不明晰，所以增資進度還受到影響。第二次“換血”發(fā)生在2012年的5月，魯北化工一紙公告，表示魯北集團將鹽化名下的“100Kt/a 金紅石型鈦白粉項目”的建設主體變更為集團的另一家子公司山東金海鈦業(yè)。一位券商有色分析師向記者表示，“鈦白粉有金紅石型和銳鈦型兩種結構，兩者的價格自2010年至今，分別有30%和60%左右的漲幅。”

解析魯北鹽化凈利潤率畸高之謎，折舊是答案

此外，翻看魯北鹽化的審計報告，其毛利率、凈利潤率之高也讓人感到詫異。魯北鹽化的主營業(yè)務是制鹽(海鹽)。2011年的1-2月，魯北鹽化主營業(yè)務的毛利率77.77%，2011年全年的毛利率是62.62%。

鹽化的市場占有率為2-3%，但其去年毛利率甚至超過了蘭太實業(yè)[8.14 0.62%]60.69%和云南鹽化[8.65 0.12%]50.58%的毛利率。后兩者分別是國內(nèi)湖鹽生產(chǎn)機械化程度最高的，和在區(qū)域內(nèi)壟斷優(yōu)勢最強的公司。魯北鹽化是否真的具有強大的成本控制和對下游的議價能力？公開資料中并沒有表明過這一點。不過，2011年魯北化工年報顯示，其采購了鹽化0.16億的原鹽，占到鹽化主營收入的12%，定價僅顯示為“市場價”，這一事實卻惹人遐想。比毛利率更讓人詫異的是鹽化畸高的凈利潤率。鹽化2011年1-2月的凈利潤率高達48.03%。2011年全年的凈利潤率為31.31%，大大高出了蘭太實業(yè)和云南鹽化同期的5.4%和1.3%，也遠高于鹽業(yè)為主的非上市公司，山東廣饒鹽業(yè)的7.39%和淮海鹽化的1.3%。31.31%的年度凈利潤率甚至超過了93%的A股上市公司。

究其原因，記者發(fā)現(xiàn)魯北鹽化的折舊計提極低是問題的關鍵，低折舊使公司的管理費用和銷售費用也相應較低，催高了凈利潤。2011年，鹽化的固定資產(chǎn)折舊為0.11億，其與年末4.07億的固定資產(chǎn)比例僅為2.63%。然而，其他有產(chǎn)鹽業(yè)務的上市公司中，對房屋及建筑物的年折舊率至少都在3%左右，機械設備和運輸設備的折舊則更高。顯然，鹽化對于固定資產(chǎn)折舊存在計提過低的嫌疑。記者就上述問題致電魯北化工董秘，辦公室人員稱：“董秘和證代都出去了。”記者截至發(fā)稿都未能與之取得聯(lián)系。

高盈利資產(chǎn)低估價，置換現(xiàn)金加接近虧損資產(chǎn)

就魯北鹽化利潤中可疑處不談，評估公司所依據(jù)的財報至少顯示鹽化確系是一項盈利能力較強的資產(chǎn)，但

鹽化的股權評估值是4.9億，但賬面資產(chǎn)就有4.5億，增值率僅8.9%。對比2010年山東省產(chǎn)權交易成交的82宗國有產(chǎn)權交易，整體增值率達到了50%。鹽化資產(chǎn)的評估價非但可能低估，用于購買60%股權的2.94億中竟還有0.77億是一套接近虧損的資產(chǎn)。這套6萬噸氯堿裝置去年的毛利率僅0.31%，在氯堿行業(yè)今年低迷的氛圍下魯北化工已在4月將其停產(chǎn)。對于魯北集團就存在國資流失之嫌，雖然魯北化工也為國企控股，但其仍有7成股權在“外人”之手。與之形成強烈反差的是，同為國企控股的長城電腦[3.94 1.03%]收購大股東的資產(chǎn)冠捷科技一事。在二級市場，冠捷的股價約1.8港元，而長城的擬收購價卻是5.40港元。長城電腦獨董對此表示，“只是為了避免國有資產(chǎn)流失。”

57處房屋無產(chǎn)證，千畝土地占用款賠付隱憂

6月28日，中國經(jīng)濟網(wǎng)爆出魯北集團污水處理池強占農(nóng)地720畝一事。記者隨即進行了調查，發(fā)現(xiàn)魯北集團占用的農(nóng)地可能不止幾百畝，或達3500畝。

一位當?shù)伛T家莊村的馮姓村民通過電話向記者表示：“魯北化工對馮家莊村的土地的占用自1996年就開始了，占用了大約3500畝，卻鮮有人拿到土地補償款。今年有部分土地被私自賣給開發(fā)商，村里人4月集體抗議，現(xiàn)在正在與無棣縣政府協(xié)商。”馮姓村民的說法在魯北化工的公告中也能得到些許印證。公告顯示，魯北化工有57處房屋未取得產(chǎn)證，存在資產(chǎn)瑕疵。《土地管理法》規(guī)定：“農(nóng)用地轉建設用地，須辦理審批手續(xù)，由縣級以上人民政府批準。”對于魯北化工是否有辦理過相關手續(xù)時，村民表示：“并不清楚。”若魯北化工占用農(nóng)地卻未付予村民補償款屬實，則公司未來將面臨一筆不小的賠付款。以每畝土地每年500元產(chǎn)值估算，忽略通脹因素，公司將賠付給村民近3000萬的補償。記者就魯北集團侵占土地一事向無棣縣政府求證，縣國土資源部監(jiān)察大隊相關人士表示：“負責的領導出去了，我是剛來不清楚。”魯北集團方面則表示：“宣傳部領導已經(jīng)獲悉媒體的報道，經(jīng)過討論以后會給出一個答復。”

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