【行業(yè)動(dòng)態(tài)】李克強(qiáng)：十二五環(huán)保投入將超五萬億 | 環(huán)保部：開展稀土等行業(yè)環(huán)保核查

【行業(yè)研究】環(huán)保行業(yè)

環(huán)保：鼓勵(lì)民資投資生活垃圾處理行業(yè)細(xì)則將出臺(tái) | 環(huán)保行業(yè)：政策給力

李克強(qiáng)：“十二五”環(huán)保投入將超五萬億

中國副總理李克強(qiáng)于日前在布魯塞爾表示，“十二五”期間，中國環(huán)保累計(jì)投入要超過5萬億人民幣，節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的潛力巨大。

李克強(qiáng)是在當(dāng)天出席中歐城鎮(zhèn)化伙伴關(guān)系高層會(huì)議開幕式時(shí)作上述表示的。他說，目前，中國的建筑耗能接近總能耗的40%，而城鎮(zhèn)建筑中節(jié)能建筑的比重還不到其中的25%，也就是說還有75%需要改造，更何況還有新興的城市化進(jìn)程。“十二五”期間，中國環(huán)保累計(jì)投入要超過5萬億人民幣，節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的潛力巨大。

解讀：

大同證券策略分析師劉云峰昨日晚間接受記者采訪時(shí)分析，“5萬億的投入也是拉動(dòng)內(nèi)需的一種方式，想必其他戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)也會(huì)受到眷顧，‘十二五’期間我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)主動(dòng)轉(zhuǎn)型，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也正在不斷尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，那么環(huán)保產(chǎn)業(yè)只能是首當(dāng)其沖，5萬億的規(guī)模將拉動(dòng)整個(gè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈的快速增長(zhǎng)。”

根據(jù)國務(wù)院此前發(fā)布的《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，節(jié)能環(huán)保排在了七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的最前面。有業(yè)內(nèi)人士分析，經(jīng)過多次修改，由發(fā)改委牽頭制定的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃也有望在近期出臺(tái)，到2015年，節(jié)能環(huán)保行業(yè)的總產(chǎn)值將占GDP的7%-8%，未來每年的復(fù)合增速有望達(dá)到30%以上。

劉云峰進(jìn)一步表示，“環(huán)保產(chǎn)業(yè)包含的細(xì)分領(lǐng)域比較多，污水處理、垃圾處理、建筑節(jié)能、大氣污染控制、固廢處理、電力節(jié)能、工業(yè)節(jié)能、建筑節(jié)能等。從市場(chǎng)角度看，環(huán)保裝備制造業(yè)未來潛力很大，關(guān)于水污染治理、脫硝設(shè)備、垃圾處置設(shè)備、污泥處置設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域有較大的增長(zhǎng)空間。”(大眾證券報(bào))

環(huán)保部：全面開展稀土等重點(diǎn)行業(yè)環(huán)保核查

環(huán)境保護(hù)部副部長(zhǎng)張力軍近日在全國污染防治工作會(huì)議上表示，要以環(huán)保核查和清潔生產(chǎn)為重點(diǎn)，著力推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)污染防治，全面開展稀土、制革、鉛蓄電池和再生鉛等重點(diǎn)行業(yè)環(huán)保核查，嚴(yán)格開展上市環(huán)保核查和后督察。

張力軍表示，堅(jiān)持出重拳、用重典，抓住水、空氣和土壤三大環(huán)境要素，突出重金屬、危險(xiǎn)廢物和化學(xué)品3類污染物。充分運(yùn)用目標(biāo)責(zé)任制考核、環(huán)保模范城市創(chuàng)建、環(huán)保核查與行政審批3種手段，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展綜合決策、區(qū)域流域綜合治理和污染源綜合防控3個(gè)層面，通過實(shí)施全防全控、聯(lián)防聯(lián)控和群防群控，努力削減污染物排放量，改善環(huán)境質(zhì)量。

張力軍表示，“十二五 ”期間，要以細(xì)顆粒物污染防控為重點(diǎn)，全力推進(jìn)大氣污染防治。分步實(shí)施新的環(huán)境空氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和城市空氣質(zhì)量達(dá)標(biāo)管理，完善區(qū)域大氣污染聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制，大力推進(jìn)多污染物協(xié)同防治。

確保完成重金屬污染防治規(guī)劃各項(xiàng)任務(wù)，以危險(xiǎn)廢物和電子廢物為重點(diǎn)，奮力推進(jìn)固體廢物和場(chǎng)地污染防治。打好鉻渣、電子廢物和廢塑料污染治理三大戰(zhàn)役。除此之外，還要以危險(xiǎn)化學(xué)品和持久性有機(jī)污染物為重點(diǎn)，大力推進(jìn)化學(xué)品環(huán)境管理。嚴(yán)格實(shí)施危險(xiǎn)化學(xué)品環(huán)境管理登記制度，強(qiáng)化化工園區(qū)等重點(diǎn)地區(qū)的監(jiān)管。(中國證券報(bào))

環(huán)保行業(yè)：投資超出預(yù)期 業(yè)績(jī)逐步釋放

事件：

中國副總理李克強(qiáng)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3 日上午在布魯塞爾表示，“十二五”期間，中國環(huán)保累計(jì)投入要超過5 萬億人民幣，節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的潛力巨大。

李克強(qiáng)是在當(dāng)天出席中歐城鎮(zhèn)化伙伴關(guān)系高層會(huì)議開幕式時(shí)作上述表示的。他說，目前，中國的建筑耗能接近總能耗的40%，而城鎮(zhèn)建筑中節(jié)能建筑的比重還不到其中的25%，也就是說還有75%需要改造，更何況還有新興的城市化進(jìn)程。“十二五”期間，中國環(huán)保累計(jì)投入要超過5 萬億人民幣，節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的潛力巨大。李克強(qiáng)表示，中方愿與歐方攜起手來，加強(qiáng)在新能源和可再生能源、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)和廢棄物利用等方面合作，共同建設(shè)綠色城市，低碳城市。

評(píng)論要點(diǎn)：

申萬策略在 5 月月報(bào)中指出，5-6 月重點(diǎn)推薦環(huán)保行業(yè)。申萬策略團(tuán)隊(duì)在5月2 日發(fā)布的5-6 月份月報(bào)中已經(jīng)重點(diǎn)推薦環(huán)保行業(yè) 。當(dāng)然，策略更多地從自上而下和市場(chǎng)輪動(dòng)的角度進(jìn)行分析，推薦的主要邏輯是基于市場(chǎng)面和基本面的共振。李克強(qiáng)副總理提出“十二五”期間環(huán)保投入將超5 萬億元，將成為環(huán)保行業(yè)表現(xiàn)的首個(gè)催化劑。

環(huán)保企業(yè)一季報(bào)多數(shù)超預(yù)期。一季報(bào)收官，環(huán)保類企業(yè)多數(shù)保持了高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，并且我們認(rèn)為12 年全年仍將保持這一高速增長(zhǎng)。全行業(yè)中，一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊僮罡叩挠袃深惼髽I(yè)：一類是盈利模式占優(yōu)、高速增長(zhǎng)的行業(yè)龍頭，如碧水源(同比增速55%)、桑德環(huán)境(同比增速40%)，九龍電力(同比增速1536%)。我們認(rèn)為此類企業(yè)全年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆斜Ｕ?；另一類是設(shè)備提供商，11 年業(yè)績(jī)受行業(yè)整體投資不達(dá)預(yù)期、工程進(jìn)度放緩?fù)侠?，多?shù)項(xiàng)目集中一季度交割拉升季報(bào)業(yè)績(jī)，如中電環(huán)保(同比增速64%)、巴安水務(wù)(同比增速61%)，但是全年業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀谝患緢?bào)概率較大。

后續(xù)仍有系列政策催化。我們認(rèn)為，此次李克強(qiáng)副總理的講話是一個(gè)信號(hào)，后續(xù)還將有不斷的政策催化。首先，我們預(yù)計(jì)5-6 月份脫硝補(bǔ)貼電價(jià)將上調(diào)至1-1.2 分，刺激整個(gè)脫硝市場(chǎng)快速啟動(dòng)；其次，系列產(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策還將陸續(xù)出臺(tái)，《全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃(2011-2015)》近期率先出臺(tái)是大概率事件，再生水利用的相關(guān)政策很可能超出市場(chǎng)預(yù)期。

建議兩條主線選股。“十二五”期間，我國環(huán)保行業(yè)內(nèi)涵外延將不斷擴(kuò)張，從“環(huán)保產(chǎn)業(yè)”擴(kuò)張到“環(huán)境產(chǎn)業(yè)”。在“環(huán)境產(chǎn)業(yè)”的各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中，傳統(tǒng)領(lǐng)域仍將占據(jù)投資大頭，龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)；新興領(lǐng)域快速啟動(dòng)，各領(lǐng)風(fēng)騷，在這些新興領(lǐng)域里具有一定技術(shù)或項(xiàng)目、資源儲(chǔ)備的公司則有望在市場(chǎng)啟動(dòng)的過程中分享盛宴。建議兩條主線選股，一是結(jié)合市場(chǎng)空間、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等精選的細(xì)分行業(yè)龍頭，推薦桑德環(huán)境、碧水源，九龍電力；二是受益于脫硝補(bǔ)貼電價(jià)上調(diào)的九龍電力、龍凈環(huán)保以及受益于《全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃(2011-2015)》出臺(tái)的碧水源。另外，建議關(guān)注“節(jié)能”概念股，包括建筑節(jié)能和工業(yè)節(jié)能，按產(chǎn)業(yè)鏈劃分可包括節(jié)能設(shè)備材料商和節(jié)能服務(wù)商。涉及上市公司有煙臺(tái)萬華、開山股份、盾安環(huán)境.(申銀萬國)

繼續(xù)關(guān)注脫硝及環(huán)境監(jiān)測(cè)兩大板塊

本周行業(yè)聚焦：

小顆粒引發(fā)監(jiān)測(cè)技術(shù)爭(zhēng)議

水務(wù)行業(yè)深度整合或?qū)⒄归_

六成城市遭污染地下水危機(jī)促治污市場(chǎng)加速

廣州垃圾焚燒項(xiàng)目重上快車道

環(huán)保部：固廢規(guī)劃歷經(jīng)三個(gè)“五年計(jì)劃”未完成

十二五9方面綜合治污大氣治理居首

電廠為滿足新排放標(biāo)準(zhǔn)要求需換高頻電源

江蘇四千余化工企業(yè)搬遷污染場(chǎng)地修復(fù)提上日程

上市公司動(dòng)態(tài)：

桑德環(huán)境(買入)：2012年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.27億元，同比增長(zhǎng)24.62%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.67億元，同比增長(zhǎng)40.67%。公司擬出資2600萬元收購桑德集團(tuán)持有的湖南桑德靜脈32.50%股權(quán)。

龍凈環(huán)保(買入)：2012年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.66億元，同比增長(zhǎng)-7.74%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.37億元，同比增長(zhǎng)4.18%。

九龍電力(買入)：控股子公司簽訂1.83億元脫硫、脫硝合同。

南海發(fā)展(未評(píng)級(jí))：2012年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.02億元，同比增長(zhǎng)33.94%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.43億元，同比增長(zhǎng)20.75%

首創(chuàng)股份(未評(píng)級(jí))：2012年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.07億元，同比增長(zhǎng)6.98%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.55億元，同比下滑30.50%

盛運(yùn)股份(未評(píng)級(jí))：公司獲得桐廬縣生活垃圾焚燒發(fā)電處理BOT項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期為27年，含2年建設(shè)期與25年運(yùn)行期

投資策略與建議：

本周環(huán)保行業(yè)主要公司一季報(bào)披露基本完成，受季節(jié)性因素、政策影響等多方面影響，一季度整體盈利增速普遍低于全年預(yù)期。建議繼續(xù)關(guān)注兩類公司：(1)政策導(dǎo)向下所屬行業(yè)年內(nèi)需求有望放量，主要標(biāo)的包括脫硝板塊的龍凈環(huán)保、九龍電力；環(huán)境監(jiān)測(cè)板塊的雪迪龍、聚光科技和先河環(huán)保.(2)在手訂單充足，對(duì)年內(nèi)增長(zhǎng)具有足夠支撐，主要標(biāo)的包括碧水源、桑德環(huán)境。

(東方證券)

環(huán)保：鼓勵(lì)民資投資生活垃圾處理行業(yè)細(xì)則將出臺(tái)

投資建議與行業(yè)組合

本周仍然重點(diǎn)推薦桑德環(huán)境，并將其作為組合中的唯一標(biāo)的。作為固廢行業(yè)龍頭的桑德環(huán)境有望一直保持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，未來兩年仍有可能實(shí)現(xiàn)40%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，另外由于公司在今年年初實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)行權(quán)，目前股價(jià)在行權(quán)價(jià)22.05 元附近，從估值來看2012 年23 倍，具有一定安全邊際。

上周全球大部分環(huán)保指數(shù)跑輸大盤

上周國內(nèi)市場(chǎng)除申萬環(huán)保工程及服務(wù)指數(shù)之外，其余環(huán)保指數(shù)均跑輸滬深300.

同樣國際市場(chǎng)上，除標(biāo)普全球水務(wù)指數(shù)外，標(biāo)普全球環(huán)保指數(shù)和富時(shí)環(huán)境機(jī)會(huì)指數(shù)均跑輸市場(chǎng)綜合指數(shù)。

上周行業(yè)漲跌幅前五名

上周A 股市場(chǎng)環(huán)保水務(wù)行業(yè)個(gè)股中，漲幅最大的前五位依次是南方匯通、城投控股、泰達(dá)股份、陽晨B 股和東江環(huán)保；跌幅最大的前五位依次是中電環(huán)保、st 博元、先河環(huán)保、維爾利和萬邦達(dá).

鼓勵(lì)民資投資生活垃圾處理行業(yè)的細(xì)則或上半年出

住建部牽頭起草的《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)城鎮(zhèn)生活垃圾處理行業(yè)民間投資健康發(fā)展的實(shí)施細(xì)則》正向有關(guān)方面征求意見，可能在今年上半年出臺(tái)。

點(diǎn)評(píng)：環(huán)保投資的財(cái)政來源有97%左右來自地方財(cái)政，由于土地財(cái)政難以為繼導(dǎo)致地方壓力加大，該細(xì)則的出臺(tái)有望大大提高民間投資固廢處理行業(yè)的積極性，從事固廢BOT 的企業(yè)將會(huì)從中受益，建議關(guān)注桑德環(huán)境。

風(fēng)險(xiǎn)提示

一是環(huán)保板塊設(shè)備施工類型企業(yè)有可能會(huì)因?yàn)楣こ踢M(jìn)度問題導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于預(yù)期；

二是水務(wù)運(yùn)營(yíng)類企業(yè)有可能受到經(jīng)濟(jì)增速下滑的影響，供水量出現(xiàn)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。(廣發(fā)證券)

環(huán)保行業(yè)：政策給力 業(yè)績(jī)平淡

年報(bào)回顧：政策轟轟烈烈，業(yè)績(jī)平平淡淡，個(gè)別優(yōu)質(zhì)標(biāo)的凸顯。“十二五”開局之年，國家在環(huán)保領(lǐng)域的政策力度可謂空前。在空前的政策力度下，市場(chǎng)普遍提高了對(duì)環(huán)保領(lǐng)域相關(guān)公司的業(yè)績(jī)預(yù)期。然而從上市公司的實(shí)際業(yè)績(jī)來看，固廢、大氣污染控制、環(huán)境監(jiān)測(cè)、水處理、水務(wù)運(yùn)營(yíng)等各個(gè)板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^為平淡，普遍不達(dá)市場(chǎng)預(yù)期，甚至是大幅低于預(yù)期。個(gè)別優(yōu)質(zhì)標(biāo)的凸顯。

2009-2011年，環(huán)保與水務(wù)板塊總體營(yíng)業(yè)收入增速分別為13%、11%、21%，凈利潤(rùn)增速分別為48%、30%、18%，凈利潤(rùn)增速有較大幅度的下降。大氣污染控制、環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器、傳統(tǒng)水務(wù)以及水處理工程等板塊凈利潤(rùn)增速均低于20%，固廢板塊凈利潤(rùn)增長(zhǎng)38%，碧水源一枝獨(dú)秀，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)95%。

細(xì)分領(lǐng)域增速低于預(yù)期原因各不相同，大氣治理行業(yè)由于脫硝電價(jià)不甚給力，市場(chǎng)整體啟動(dòng)力度低于預(yù)期；固廢處理行業(yè)新增訂單較多，同比增速較高，但由于地方政府資金緊張、預(yù)付款條件變差，導(dǎo)致應(yīng)收賬款處于高位，現(xiàn)金流不理想；水處理工程行業(yè)主要為主體設(shè)施配套，過度依賴下游工業(yè)，收入增速較低；水務(wù)運(yùn)營(yíng)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。

2012年各子行業(yè)經(jīng)營(yíng)看點(diǎn)：

(1)大氣污染：改造市場(chǎng)逐漸啟動(dòng)，減排大省步伐領(lǐng)先。目前建設(shè)的脫硝機(jī)組中80%來自新建配套，隨著2014年考核點(diǎn)的臨近，試點(diǎn)省份已開始現(xiàn)役機(jī)組的改造。 (2)固廢處理：處理能力高速增長(zhǎng)，考驗(yàn)資金管理能力。固廢處理是投資增速最高的子行業(yè)，企業(yè)訂單較多，同比增長(zhǎng)較快，但由于地方政府支付能力不足，項(xiàng)目回款條件變差，應(yīng)收賬款余額較大。 (3)環(huán)境監(jiān)測(cè)：關(guān)注脫硝監(jiān)測(cè)與并購擴(kuò)張。環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域的需求主要來自兩方面：工業(yè)污染企業(yè)與環(huán)境監(jiān)測(cè)站。我們認(rèn)為“十二五”期間，國內(nèi)在工業(yè)污染監(jiān)測(cè)領(lǐng)域仍有較多需求，火電廠脫硝監(jiān)測(cè)、重金屬污染防治等領(lǐng)域?qū)磔^大容量的市場(chǎng)。在環(huán)境監(jiān)測(cè)站方面，PM2.5、大氣臭氧、VOC等也將帶來部分需求。 (4)水處理工程：期待合同按期執(zhí)行。電力行業(yè)是中電環(huán)保與巴安水務(wù)的主要下游客戶，2011年工程進(jìn)度放緩導(dǎo)致收入低于預(yù)期；市政污水處理公司碧水源在手訂單充足，以往項(xiàng)目執(zhí)行情況良好。 (5)水務(wù)運(yùn)營(yíng)：關(guān)注運(yùn)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張與價(jià)格提升。年初廣州自來水公司公開成本并公布兩種水價(jià)上調(diào)方案，綜合水價(jià)漲幅分別為48%和56%。我們認(rèn)為未來1-2年內(nèi)水價(jià)上調(diào)將是大概率事件。

投資建議：年初至今環(huán)保板塊實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)下降，估值水平下調(diào)，整體漲幅為-5%，在所有板塊中倒數(shù)第一。推薦具有實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)支撐的市政污水處理龍頭碧水源。(國泰君安)

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