當年撬動城市建設的融資“杠桿”，目前正面臨一個從松到緊的宏觀形勢。通過城投、水投等投融資平臺借貸開展的城市建設，曾經促進了廣州城市面貌的明顯改觀和提升，但也讓這些公司背負巨額債務。

據我國《預算法》規(guī)定，地方政府不能舉債，而實際情況是地方政府早已債臺高筑。2011年7月，審計署公布全國地方政府性債務達到10.7萬億。12月，廣東審計廳公布廣東地方性政府債務7500億。廣州市在2008年成立8大投融資集團，城投、水投等企業(yè)在亞運前的全城大建設中成為城建融資的主要平臺。據南都記者統(tǒng)計，僅水投和城投兩家，就已舉債合計逾千億元。

廣州如何在宏觀經濟緊縮和樓市調控打壓面前，合理安排地方投融資平臺的償債計劃，如何避免債務延期或借新還舊，如何面對土地出讓金銳減帶來的城建速度減緩的現(xiàn)實，這些已經成為無法回避的問題，同時也引起人們開始反思城市建設過程中的投融資機制。

廣州水投：300億治水債 市財政幫忙還每年15億利息

作為城市投融資平臺“大戶”的廣州市水投集團(以下簡稱“廣州水投”)，在亞運前的治水工程中擔綱重任，舉債治水。南都記者日前查閱廣州水投的財務報表發(fā)現(xiàn)，該公司資產負債率已經超過80%。雖然放眼全國地方投融資平臺，它并不是最高的負債率，但廣州水投旗下的自來水公司非營利性質使其盈利能力有限。加之遭遇土地市場低迷，原計劃2011年開賣白云湖地塊籌錢還債的計劃不得不推遲。南都記者日前獨家獲悉，目前廣州市財政每年要為廣州水投支付高達15億元的治水債利息，而高達350億元的債務本金目前還沒開始償還。

債務：為治水背上300多億元債 負債率兩年增至82.89%

由廣州市政府100%控股的廣州水投成立于2008年歲末，其掛牌時間僅比廣州城投集團晚了一個星期。廣州水投旗下一共有5家控股子公司，分別是廣州自來水公司、市自來水工程公司、市政工程設計研究院、市水務資產管理有限公司和市水投土地開發(fā)有限公司。

廣州水投借成立之機整合了廣州的涉水業(yè)務，經營范圍涵蓋城市供水、排水、污水處理、河涌綜合整治、房地產開發(fā)經營等多個方面。

作為城市投融資體制改革的產物，廣州水投擔負起亞運前改善河涌水環(huán)境的重任，而任何看過廣州曾經那些黑臭河涌的人都知道，這個任務并不輕松。

2009年春節(jié)剛過，14家銀行組團為廣州水投帶來了總額高達350億元的貸款合同，其中232億元投于廣州市污水治理與河涌綜合整治項目，118億元用于西江引水工程和水廠改造項目。那一天距離廣州亞運前治水“大限”正好500天，舉債治水為廣州按時完成治水任務提供了資金保障，但也給廣州水投帶來了巨額債務。

由于廣州水投近年基礎設施建設力度加大，導致大規(guī)模資金投入，資產負債率大幅升高。據統(tǒng)計，截至2010年9月30日，水投集團資產總額為365 .90億元，負債總額為303.30億元，負債較2009年底增加了159.61億元，增長幅度為111.08%。

從2007年到2010年9月，廣州水投的資產負債率直線上升，從2 6 .6 8 %躍升到82 .89%。而廣州市政府在2008年制定投融資體制改革方案時，曾明確指出，為了控制融資風險，爭取將資產負債控制在50%以內。

此外，廣州水投的公司固定資產規(guī)模大，資產結構中的流動性資產比例較低。

盈利能力：2009年因水資源費上調連續(xù)兩年虧損 每年虧損過億元

去年3月份，廣州水投公開發(fā)債募集5億元的資金，這是其成立以來首次發(fā)行企業(yè)債券，發(fā)行期限為2年。和2009年初那次銀團為廣州治水授信貸款350億元比起來，去年的這次融資規(guī)模只能算是個零頭。

但這5億元的借債對廣州水投去年的正常運營關系重大。據發(fā)債公告顯示，這次募集資金，其中3億元用于自來水公司原材料、維修配件采購及支付電力費用；2億元用于工程公司材料采購、償付應付款項以及其他臨時性資金需求。

而在這份募集資金公告中，評級機構聯(lián)合資信評估有限公司直接指出了廣州水投的盈利能力較弱。據統(tǒng)計披露，2009年和2010年1-9月，廣州水投主營業(yè)務收入分別為34.91億元和31.40億元，同期營業(yè)利潤卻為-1.73億元和-1.15億元。也就是說，該公司連續(xù)兩年每年虧損1億元以上。而這個所謂的主營業(yè)務，就是自來水公司供水收上來的水費。

究其因關鍵有二：一是廣東省水利廳在2009年上調水資源費由0 .03元/噸增加到0.12元/噸，導致2009年自來水公司增加成本約1億元；二是近年來，公司下屬子公司———自來水公司供水業(yè)務中原材料等成本均大幅上漲而導致生產成本增加。

償債能力：白云湖預計能賣近300億元 受宏觀政策影響計劃推延

當年的銀行授信“大禮包”已經變成了今日的沉重治水債。根據此前披露的信息，350億元的治水債貸款期限為20年(含5年寬限期)，即2009年—2029年；提款期為5年，即2009年2月6日—2014年2月6日。也就是說，廣州水投目前還可以繼續(xù)舉債，從2015年起開始分期償付銀團貸款本金。

為了償債，廣州市政府為該公司注入了白云湖地塊及花都三坑水庫地塊資源作為平衡公司償債需求的重要支撐。廣州市規(guī)劃局相關文件顯示，廣州水投享有白云湖地區(qū)合計490萬平方米土地的出讓收益權。其中，65萬平方米暫定為商業(yè)用地，425萬平方米暫定為居住用地。

參考2010年廣州地區(qū)土地出讓價格水平，廣州水投對這片土地曾作出了比較樂觀的預測，估計可累計獲得土地收益近300億元。廣州市國土房管局去年也配合相關計劃把白云湖地塊納入了2011年的土地出讓計劃。根據安排，廣州水投預計上述地塊自2011年起5-10年可出讓完畢。

但去年以來國家推行最嚴厲的樓市調控政策，在限購、限貸、限價等一系列政策高壓下，白云湖地塊連在掛牌出讓網站亮相的機會都沒等來。

目前，龐大的治水債還處于僅還利息的階段。南都記者日前獲悉，廣州市政府決定，廣州水投的污水處理和河涌整治項目貸款由廣州市財政每年安排15億元支付利息。

還債方案：計劃提高水價償還治水債

由于主營業(yè)務盈利能力不足帶來償債壓力，廣州水投已經在計劃提高自來水供水價格的可行路徑，并為此找到了政策依據。

去年發(fā)債融資時，廣州水投就對承銷商出具了一份能夠證明自己未來營收能力改觀的文件，那就是廣州市政府在2008年10月19日頒布的《城市建設投融資體制改革方案》(穗府[2008]39號文)，其中在提到對廣州水投的扶持政策時明確指出：“廣州要借鑒兄弟城市的做法，考慮企業(yè)經營成本狀況，適時提高自來水價和污水處理收費標準。”廣州水投還強調，由于廣州市水價處于同等城市中較低的水平，價格有向上調整的要求。

此外，在廣州水投看來，西江清流引入廣州后，飲用水質的改善也成為價格調整的一個充足理由。據廣州市物價局2005年的一份文件曾指出，廣州市自來水水質達到“飲用凈水水質標準(C J-2005)”，則水價可執(zhí)行2.29元/噸的飲用凈水價格標準。

南都記者從相關渠道獲悉，其實廣州水投此前曾有在2011年將水價調整提上議事日程的計劃，省水利廳在一次新聞發(fā)布會上都曾確認這一消息。但迫于宏觀經濟形勢平抑物價的需要，這份計劃不得不向后推延，但很有可能在今年啟動相關調價程序。

而在日前召開的廣州市十四屆人大一次會議上，人大常委會工作報告在談到今年工作時，也已經明確今年擬聽取和審議自來水價格調整等報告。

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