桑德環(huán)境：BOT模式項(xiàng)目又下一城
來(lái)源：山西證券 閱讀：2066 更新時(shí)間：2012-08-01 19:01桑德環(huán)境與黑龍江省雙城市人民政府于2012 年7月26 日在雙城市簽署了《雙城市生活垃圾處理特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議》，根據(jù)國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)，收取雙城市支付的生活垃圾處理補(bǔ)貼費(fèi)，特許經(jīng)營(yíng)期限為30 年，預(yù)計(jì)投資2.7億元，建設(shè)日處理600 噸的垃圾處理項(xiàng)目。
由EPC向BOT模式轉(zhuǎn)換
公司2010 年開(kāi)始采取以BOT 模式的城市生活垃圾處理項(xiàng)目，近期簽訂的項(xiàng)目大多數(shù)為BOT 模式，本項(xiàng)目也為BOT 模式項(xiàng)目。在地方政府財(cái)政緊張的背景下，BOT 模式的項(xiàng)目占比越來(lái)越高，公司作為上市公司可以充分利用資本市場(chǎng)募集資金，在項(xiàng)目獲取上占據(jù)優(yōu)勢(shì)。此外，近期垃圾發(fā)電電價(jià)出臺(tái)，執(zhí)行統(tǒng)一垃圾發(fā)電標(biāo)桿電價(jià)，每千瓦0.65 元，有利于提升BOT 垃圾焚燒模式的運(yùn)營(yíng)效益。
“十二五”生活垃圾無(wú)害化處理投資大幅增長(zhǎng)
《“十二五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無(wú)害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》到2015 年，直轄市、省會(huì)城市和計(jì)劃單列市生活垃圾全部實(shí)現(xiàn)無(wú)害化處理，城市生活垃圾無(wú)害化處理率達(dá)到90%以上；縣城生活垃圾無(wú)害化處理率達(dá)到70%以上。實(shí)現(xiàn)全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無(wú)害化處理設(shè)施建設(shè)總投資約2636億元，較“十一五”規(guī)劃的總投資（863 億元）增長(zhǎng)205%，較“十一五”實(shí)際實(shí)現(xiàn)的投資（561 億元）增長(zhǎng)370%。
布局其他固廢處理領(lǐng)域，承接一體化固廢處理項(xiàng)目
除了城市生活垃圾領(lǐng)域外，公司亦提前布局工業(yè)及醫(yī)療危險(xiǎn)廢物處置、城市污泥處置、餐廚垃圾處理、報(bào)廢汽車(chē)回收拆解、廢棄電器電子產(chǎn)品處理等新興領(lǐng)域，成為綜合固廢處理龍頭。具備綜合固廢處理能力有利于公司獲取區(qū)域性大訂單，如2010 年底，公司攜手桑德集團(tuán)承建總投資達(dá)50 億元的湖南靜脈園項(xiàng)目，包含了城市垃圾、工業(yè)廢物、建筑垃圾、廢舊汽車(chē)、廢舊電路板等項(xiàng)目。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)公司2012-2014 年每股收益分別為0.85、1.15、1.50 元，對(duì)于目前市盈率分別為27、19、15 倍，考慮到“十二五”固廢處理領(lǐng)域投資大幅增長(zhǎng)，而公司作為固廢處理領(lǐng)域的龍頭將充分受益，給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
投資風(fēng)險(xiǎn)
在建項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款收回風(fēng)險(xiǎn)；“十二五”固廢領(lǐng)域的相關(guān)規(guī)劃低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
