聚光科技:收購(gòu)三峽環(huán)保60%股權(quán),增強(qiáng)治污能力
來(lái)源：華泰證券 閱讀：4027 更新時(shí)間：2015-12-22 10:30事件:公司計(jì)劃與唐世田等13名自然人,簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,約定以1.68億收購(gòu)其持有的三峽環(huán)保的60%股權(quán),交易價(jià)格將根據(jù)三峽環(huán)保2015至2017年累計(jì)考核凈利潤(rùn)的完成情況進(jìn)行調(diào)整,總轉(zhuǎn)讓價(jià)款不超過(guò)2.1億,最低為0元。
點(diǎn)評(píng):該事件從8月27日起,雙方已簽訂《投資意向書》;三季度該事件也列為公司重點(diǎn)推進(jìn)事項(xiàng);從簽訂的情況來(lái)看,公司在談判上取得一定收獲,60%股權(quán)的收購(gòu)價(jià)由最初的1.95億,最高不超過(guò)3億,調(diào)整為約定的1.68億,最高不超過(guò)2.1億,主要是在估值倍數(shù)上做出調(diào)整,收購(gòu)價(jià)為9.35倍市盈率,收購(gòu)的經(jīng)濟(jì)性得到提升。
收購(gòu)?fù)瓿珊缶酃饪萍汲钟?0%股權(quán),其余為唐世田持股10%,重慶環(huán)創(chuàng)貿(mào)易中心持股30%。若三峽環(huán)保2015-2017年累計(jì)考核凈利潤(rùn)低于3000萬(wàn),公司有權(quán)取消交易。成交金額分4期支付,分別在協(xié)議簽署、股權(quán)交割、三峽環(huán)保2016年及2017年審計(jì)報(bào)告出具時(shí)形成的4個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行支付,涉及后續(xù)利潤(rùn)相關(guān)的部分還需雙方友好協(xié)商后確定。
三峽環(huán)保將為公司發(fā)展提供新的動(dòng)力。三峽環(huán)保在西南地區(qū)的行業(yè)地位、資質(zhì)條件、合作伙伴、政府資源、技術(shù)經(jīng)驗(yàn)等方面均具備一定優(yōu)勢(shì),預(yù)計(jì)未來(lái)幾年凈利潤(rùn)將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),主營(yíng)業(yè)務(wù)包括污水治理工程、廢氣治理工程、固體廢物噪聲治理工程、咨詢、在線監(jiān)測(cè)(控)、生態(tài)修復(fù)工程等,是重慶市環(huán)保行業(yè)資質(zhì)最全的企業(yè)之一,在重慶地區(qū)有廣泛客戶資源。公司將積極利用資金、技術(shù)、人才、業(yè)務(wù)平臺(tái)等的優(yōu)勢(shì),助其突破瓶頸,形成協(xié)同收益。
本次收購(gòu)符合公司成為環(huán)境綜合服務(wù)商的發(fā)展戰(zhàn)略。公司強(qiáng)在監(jiān)測(cè),但目標(biāo)是打造基于環(huán)境大數(shù)據(jù)的城市環(huán)境整體“咨詢-評(píng)價(jià)-診斷-治理-運(yùn)營(yíng)-效果評(píng)估”全產(chǎn)業(yè)鏈,其中治理和運(yùn)營(yíng)是重要組成部分,并購(gòu)三峽環(huán)保正是在補(bǔ)鏈,加強(qiáng)該環(huán)節(jié)的能力,公司在該方向已于上半年并購(gòu)鑫佰利70%股權(quán),本次收購(gòu)是更進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)補(bǔ)鏈,推進(jìn)轉(zhuǎn)型工作。
布局方向符合國(guó)家需求,且利于打造市場(chǎng)最實(shí)智慧環(huán)保。“十三五”將以質(zhì)的改善來(lái)考核環(huán)保工作,將大大利好治污工作的實(shí)際推進(jìn);而同公司本身的監(jiān)測(cè)強(qiáng)項(xiàng)相結(jié)合,有望打造出市場(chǎng)中最實(shí)的“智慧環(huán)保”模式。
盈利預(yù)測(cè):監(jiān)測(cè)行業(yè)為剛需,業(yè)績(jī)有保證;拓展治污業(yè)務(wù),能幫助公司盡快在體量上做大;同自身的監(jiān)測(cè)優(yōu)勢(shì)相結(jié)合,更有望打造最實(shí)智慧環(huán)保模式。我們對(duì)聚光科技給予“增持”評(píng)級(jí),預(yù)計(jì)2015-2017年EPS為0.58/0.82/1.09元/股。
